摘要：彭文生表示，在疫情不出現(xiàn)大面積反彈的基準(zhǔn)假設(shè)下，下半年全球經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)復(fù)蘇，中國(guó)快于歐美。預(yù)計(jì)GDP增速將從一季度的同比-6.8%上升至四季度的6%附近。同時(shí)由于今年的低基數(shù)原因，明年將進(jìn)一步上升，而本輪大幅反彈對(duì)應(yīng)的將是維持低位的通脹。
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中證網(wǎng)訊（記者 張利靜）中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人彭文生15日發(fā)布研報(bào)指出，在疫情不出現(xiàn)大面積反彈的基準(zhǔn)假設(shè)下，下半年全球經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)復(fù)蘇，中國(guó)快于歐美。預(yù)計(jì)GDP將出現(xiàn)大幅反彈，通脹將維持在低位。有別于以往的經(jīng)濟(jì)周期，這將是一次無(wú)通脹的復(fù)蘇。在此階段，需要警惕信貸擴(kuò)張對(duì)房地產(chǎn)的刺激作用，同時(shí)建議關(guān)注央行的準(zhǔn)財(cái)政功能。
彭文生表示，在疫情不出現(xiàn)大面積反彈的基準(zhǔn)假設(shè)下，下半年全球經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)復(fù)蘇，中國(guó)快于歐美。預(yù)計(jì)GDP增速將從一季度的同比-6.8%上升至四季度的6%附近。同時(shí)由于今年的低基數(shù)原因，明年將進(jìn)一步上升，而本輪大幅反彈對(duì)應(yīng)的將是維持低位的通脹。下半年，我們對(duì)經(jīng)濟(jì)正向增長(zhǎng)有信心，而且有別于以往的經(jīng)濟(jì)周期，這將是一次無(wú)通脹的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
“背后的原因是供給復(fù)蘇快于需求，而典型的經(jīng)濟(jì)周期上行一般由需求引領(lǐng)。疫情的沖擊與隨后的復(fù)蘇均與隔離帶來(lái)的物理限制有關(guān)。隔離放松，復(fù)工復(fù)產(chǎn)增加供給，但在疫情沒有消失之前，民眾仍存謹(jǐn)慎心理，抑制可選消費(fèi)需求。同時(shí)，疫情期間累積的債務(wù)負(fù)擔(dān)促使個(gè)人和企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)增加收入，并控制消費(fèi)和投資以修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表?！迸砦纳硎?。
他進(jìn)一步分析稱，供給復(fù)蘇快于需求導(dǎo)致儲(chǔ)蓄過(guò)剩，帶來(lái)自然利率下行壓力。政策應(yīng)對(duì)有兩類，一是貨幣放松，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行并趨向經(jīng)濟(jì)供求平衡要求的自然利率，另一是財(cái)政擴(kuò)張直接增加需求，其效果是提升自然利率。中國(guó)應(yīng)對(duì)疫情的財(cái)政擴(kuò)張大部分在下半年落地，對(duì)未來(lái)幾個(gè)月的市場(chǎng)利率有支撐作用，但是否足夠抵消經(jīng)濟(jì)自主的儲(chǔ)蓄過(guò)剩有待觀察。
彭文生表示，從應(yīng)對(duì)疫情的結(jié)果看，財(cái)政政策在美國(guó)發(fā)揮了更大作用，貨幣信貸在中國(guó)的作用更大。美國(guó)有利率零下限，避免負(fù)利率要求財(cái)政發(fā)力，但即使利率下行還有空間，中國(guó)仍需重視過(guò)度依賴信貸的副作用。
他提示稱，平衡短期（經(jīng)濟(jì)周期）和中期（金融周期），在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段尤其需要警惕信貸擴(kuò)張對(duì)房地產(chǎn)的刺激作用。信貸大幅擴(kuò)張可能延長(zhǎng)金融周期調(diào)整的時(shí)間，促進(jìn)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)需要財(cái)政發(fā)揮更大作用。
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